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快玩游戏:保持合理充足的市场流动性

时间:2020/11/6 13:07:18   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要:中国人民银行表示,将保持合理充足的市场流动性,坚决避免“大水漫过”。货币供应量的增长应与反映中国潜在产出的名义GDP增长相匹配。9月份广义货币M2增速从去年同期的8.7%加快至10.9%,为后疫情时代的经济复苏提供了支撑。根据我们的估计,自今年年初以来,社会融资规模的增长大大超过名义国内生产总值的增长,导致整体经济的债...
中国人民银行表示,将保持合理充足的市场流动性,坚决避免“大水漫过”。货币供应量的增长应与反映中国潜在产出的名义GDP增长相匹配。9月份广义货币M2增速从去年同期的8.7%加快至10.9%,为后疫情时代的经济复苏提供了支撑。根据我们的估计,自今年年初以来,社会融资规模的增长大大超过名义国内生产总值的增长,导致整体经济的债务比率在今年从2019年底的254%上升到275%。我们认为,央行将在第四季度保持10% - 11%的货币增长率,并逐步稳定债务比率。估计四季度央行需要向市场注入的净流动性总量,我们假设年底M2增速为10.5%。

自今年年初以来,货币乘数一直是货币增长的主要推动力。货币乘数从2019年底的6.13升至创纪录的7.17,主要原因是全面下调存款准备金率,以及自年初以来实施的两次定向下调存款准备金率。截至第三季度末,平均存款准备金率比2019年底下降了100个基点,降至9.4%。与当前中国经济的稳定复苏,复苏的范围已经扩大到服务行业,我们相信,在第四季度GDP增长可以达到同比5.5%左右,接近潜在增长率,一个全面的存款准备金率下调的可能性很小。从季度情况来看,随着超额准备金率的上升,货币乘数在接近年底时往往会下降,尤其是在12月份。因此,我们预计12月货币乘数将降至6.65左右。

货币供应量是基础货币和货币乘数共同作用的产物。根据我们预测年底M2增长10.5%,货币乘数降至6.65,测算第四季度基础货币需增加1.5万亿元左右。

财政操作导致财政存款的变化,从而影响中央银行的基础货币和市场流动性水平。政府财政支出减少了其在央行的财政存款,并向市场注入流动性;税收收入和政府债券的发行增加了财政存款,并从市场中恢复流动性。

自2020年初以来,政府的财政政策比2019年扩大了更多。受减税降费、增加支出等因素影响,2020年1 - 9月,一般预算(包括一般公共预算和政府性基金预算)赤字5.7万亿元,同比增长57%。

·今年1 - 9月,一般公共预算收入同比下降6.4%,反映出今年上半年疫情对经济活动的严重影响,但近几个月收入已恢复正增长。同期,一般公共预算支出略有下降,同比下降1.9%,主要原因是疫情爆发后支出活动一度受阻,但随后支出增加。

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